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Аnálisis del mercado

Bonos: tipos, rentabilidad y riesgos

Gaspar Montero

Publicado hace

Un bono es un tipo de valor. Se trata de un título de deuda en el que se puede recibir una rentabilidad preacordada y garantizada al cabo de un determinado periodo de tiempo.

CONTENIDO:

1) Qué es un bono
2) Qué son los bonos extranjeros (bonos en euros)
3) ¿De qué depende el rendimiento de los bonos?
4) Tipos de bonos
5) Cómo invertir en bonos
6) Cómo ganar dinero con los bonos
7) Riesgos de la inversión en bonos
8) ¿Cuál es la diferencia entre un depósito y un cupón?
9) Largo plazo: ¿merece la pena comprar?
10) Por qué cambia el precio
11) ¿De qué depende el rendimiento?

1) Qué es un bono

Un bono es un título de deuda en el que se puede recibir un rendimiento preacordado y garantizado después de un determinado período de tiempo. Tiene un plazo limitado y en el momento en que termina, el emisor amortiza toda la emisión a su valor nominal.

Los bonos son un tipo de valor. Invertir en bonos es muy parecido a los depósitos bancarios. Los bonos son uno de los instrumentos más convenientes y rentables para obtener una renta garantizada para cualquier persona.

Los bonos regulares se negocian en la bolsa de valores. Se pueden comprar/vender durante una sesión de negociación. Se accede a las bolsas de valores a través de corredores. En ellos, tras el registro, es necesario abrir una cuenta de corretaje (que es una cuenta en la que se puede mantener dinero y valores al mismo tiempo) y realizar compras.

Hay muchas empresas diferentes en el mundo y todas necesitan dinero (mucho dinero) para desarrollar su negocio. Muchos para el desarrollo de su negocio no quieren tomar un préstamo de un banco debido a los altos tipos de interés. Y son pocos los bancos que están dispuestos a conceder un préstamo de gran cuantía durante un largo periodo de tiempo. Por lo tanto, se ha inventado un tipo de préstamo alternativo a través de títulos de deuda: los «bonos».

Una empresa, mediante la emisión y venta de bonos, pide prestado dinero directamente a los inversores a un tipo de interés y un plazo acordados. Al final del plazo, se compromete a recomprarlos a su valor nominal y a pagar una comisión (cupón) por ellos. Si la empresa se niega a recomprarlos a los titulares, se le asignará automáticamente un impago.

El impago es la negativa o incapacidad de una empresa/país de pagar la deuda externa. Pero no significa una quiebra al 100%.

El importe de los intereses por los que se emiten los bonos suele ser ligeramente superior al interés medio de los depósitos bancarios y mucho más bajo que el de un préstamo de un banco.

Los bonos son emitidos por los emisores. Pueden ser grandes empresas, el Estado (Ministerio de Finanzas) o los municipios. Cada bono tiene una fecha de vencimiento específica (1 año, 10 años, etc.). La fecha de vencimiento se denomina vencimiento. Ese día, el emisor está obligado a reembolsar la totalidad de la emisión a la par.El rendimiento del cupón es aproximadamente igual al tipo clave del Banco Central (tipo de refinanciación). Si el tipo baja, los bonos suben de precio, reduciendo así el rendimiento para los nuevos compradores. A la inversa, si el tipo del Banco Central sube, el precio baja y el rendimiento sube.

A través de los bonos:

  • la empresa – puede obtener fondos de forma rentable a un tipo de interés mucho más bajo que un préstamo de un banco.
  • Para un inversor, es una oportunidad de invertir una gran cantidad de dinero a un buen tipo de interés, sin preocuparse de que, por ejemplo, le quiten la licencia al banco y el inversor pierda dinero. Además, una gran ventaja para los inversores es que los bonos pueden venderse en cualquier momento sin perder el beneficio obtenido. Los bonos cotizan en bolsa y se pueden comprar y vender. En un banco, la mayoría de los depósitos deben mantenerse hasta el final del plazo, y en caso de cierre prematuro, el depositante no recibirá los intereses acumulados.

En general, podemos decir que un bono es muy similar a un depósito bancario. Pero tiene las siguientes ventajas:

  1. Existen diferentes vencimientos (1 año, 5 años e incluso 15 años). Esto significa que puedes reservar unos ingresos por adelantado durante todo el plazo.
  2. Puedes vender en cualquier momento sin perder los intereses acumulados.
  3. El rendimiento es mayor.
  4. Es posible invertir cualquier suma importante.

Con este tipo de valores, el inversor tiene más oportunidades en cuanto a la gestión del dinero. Si reconoce una oportunidad rentable de ganar dinero en otro lugar (por ejemplo, especulando con divisas o acciones), puede vender rápidamente los bonos (sin perder ningún interés) y luego gestionar el dinero como crea conveniente. Todo esto se hace en una única cuenta de operaciones (de intercambio) en MICEX. Los bonos no se emiten en forma física. Al comprarlos a través de la bolsa, el inversor simplemente se inscribe en el registro electrónico de titulares de valores (depositario).

Los bonos con un vencimiento de hasta 10 años suelen llamarse «pagarés».

2) Qué son los bonos extranjeros (eurobonos)

Existen los llamados «bonos extranjeros», que pueden dividirse en 2 tipos:

  1. Bonos extranjeros (bonos internacionales). Emitidos por otro país.
  2. Bonos en euros. Emitidos por un determinado país en una moneda extranjera.

Un bono extranjero es un título de deuda que se emite en otro país en su moneda y legislación locales. A veces se denominan bonos «internacionales». Suelen emitirse en países con un mercado financiero desarrollado (Estados Unidos, Japón).

Las emisiones extranjeras ofrecen las siguientes ventajas a las empresas:

  • Tipos de interés bajos.
  • Amplia gama de inversores institucionales
  • Plazos largos de endeudamiento

En Estados Unidos se denominan Yankee, en Japón Samurai, en España Matador, en el Reino Unido Bulldog.

Los eurobonos son obligaciones internacionales, emitidas por los prestatarios (organizaciones internacionales, gobiernos, autoridades locales, grandes empresas, interesados en la recepción de dinero a largo plazo, desde 1 año hasta 40 años, en el mercado financiero europeo en cualquier moneda euro.

El prefijo «euro» hoy en día es un homenaje a la tradición, porque los primeros eurobonos aparecieron en Europa, y se negocian principalmente allí. Los eurobonos representan más del 50% del volumen de negocios del mercado del euro, y cerca del 90% del volumen de negocios del mercado de papel en euros.

3) ¿De qué depende el rendimiento de los bonos?

Cuanto más fiable sea el emisor, menor será la tasa de rendimiento. La tasa de rendimiento de las empresas privadas es más alta. Cuanto más pequeña sea la empresa, mayor será la tasa de rendimiento, pero el riesgo de quiebra también es mayor. Además, la mayoría de las veces hay que pagar el impuesto sobre la renta por el cupón de esos títulos.

Puedes prestar atención a las calificaciones crediticias de las agencias internacionales. Sugieren la fiabilidad del emisor. Aunque puede entender sus propios riesgos comparando el rendimiento y el precio de diferentes bonos. En casi todos los casos, cuanto mayor sea el rendimiento, menor será la fiabilidad y viceversa.

4) Tipos de bonos

Los bonos pueden dividirse por características y tipos:

  • Por método de pago.
  • Por emisor.
  • Por el vencimiento.

A) Según la forma de pago

  • Descontados (bonos cupón cero): se colocan más baratos que su valor nominal, y la empresa los rescata al final del plazo a su valor nominal (la diferencia entre el valor inicial y el nominal es el beneficio del inversor). Este tipo es poco frecuente;
  • Bono de tipo fijo: supone un pago periódico de ingresos en forma de intereses. El tipo es fijo y conocido de antemano para toda la duración del título. Se da con mayor frecuencia;
  • Bono de tipo flotante – Igual que el anterior, pero el tipo de interés de reembolso cambia según algunas reglas.
  • Rendimientos ligados a la inflación – Tienen un cupón fijo y su valor nominal aumenta según la tasa de inflación anual. Este tipo de valores no han encontrado un interés generalizado;

B) Por emisor

  • Comerciales o corporativos.
  • Municipales. Emitidos por ciudades y regiones.
  • Bonos estatales. Emitidos por el Estado, son los más populares. Emitidos de un año a 25 años.
  • Eurobonos; Nombrados en dólares. Hay una pequeña lista de empresas en el mercado que emiten este tipo de bonos. Bonos subordinados y negociados en bolsa.
  • Cuasi-estatales. Emitidos por empresas y organizaciones cuya participación mayoritaria es propiedad del Estado.

C) Por vencimiento

  • Esta división es condicional.
  • Bonos a corto plazo (hasta un año);
  • A medio plazo (de uno a cinco años);
  • A largo plazo (más de cinco años);
  • Perpetuo (no tiene vencimiento, en la práctica mundial, es un tipo de papel bastante raro);

5) Cómo invertir en bonos

Comprar bonos por sí mismo requiere ciertos conocimientos y habilidades. Muchos inversores invierten en bonos de cartera en fondos de inversión (fondos mutuos) o fondos ETF.

Todos los fondos de inversión tienen este tipo de ofertas. Su objetivo es diversificar el riesgo, invirtiendo el dinero en diferentes empresas e industrias. Suelen prometer unos ingresos ligeramente superiores a los de los ETF. El riesgo de colapso de estos fondos está en un nivel mínimo como resultado de la amplia diversificación.

Participar en una cartera de inversión de este tipo conlleva una comisión. Algunos cobran por el depósito y la retirada de dinero, otros cobran por las condiciones de uso de dichos servicios.

Me gustaría recordarle que cualquiera puede abrir su propia cuenta de corretaje de forma gratuita y comprar los bonos que desee sin ninguna comisión adicional. Usted elegirá qué comprar y cuándo vender. Lo principal es elegir un corredor de confianza.

Invertir en fondos de inversión lleva tiempo (tardará un par de días) y viajes a la sucursal de la entidad. Existen ETF de bonos en el mercado MICEX. Al comprarlos, se adquiere inmediatamente una cartera de bonos. Hay carteras gubernamentales y corporativas. Los nombres de estos ETFs son FXRB, FXRU, VTBB, SBGB. También hay títulos del Tesoro de Estados Unidos (denominados en dólares). También se llaman treasuries. Un fondo ETF de este tipo se llama FXMM.

6) Cómo ganar dinero con los bonos

El comercio de bonos es similar al comercio de acciones, pero todavía tiene una serie de diferencias.

Cuando se negocia con acciones, el operador persigue el objetivo de ganar con las fluctuaciones y el crecimiento del tipo de cambio. Esta es la principal fuente de ingresos. Los beneficios de los dividendos también pueden contribuir a una agradable bonificación para los accionistas de este valor.

En los bonos, el inversor recibe una renta garantizada, aunque sea pequeña. Al mismo tiempo, si el tipo clave del Banco Central disminuye, las emisiones con un largo periodo de vencimiento subirán de precio. Así, si se prevé una bajada de tipos, se puede ganar un par de puntos porcentuales en un corto periodo de tiempo (un mes).

Los bonos son un instrumento financiero de baja volatilidad. La especulación a corto plazo es casi imposible. Normalmente se compran para un tiempo (al menos un mes).

7) Riesgos de la inversión en bonos

Veamos la lista de riesgos de esta clase de valores. A pesar de su gran fiabilidad, aquí también hay problemas. Para un inversor en bonos, pueden surgir los siguientes riesgos:

  1. Tipos de interés.
  2. Riesgo de crédito/impago.
  3. Amortización anticipada.
  4. Riesgos debidos a la baja liquidez.
  5. Rebajas de la calificación crediticia.
  6. Riesgos geopolíticos.

1. Tipo de interés. Si el tipo de interés clave del Banco Central aumenta, todos los bonos emitidos anteriormente se depreciarán. Esto se debe a que no tiene sentido para los tenedores de bonos mantenerlos a un tipo de interés bajo cuando las nuevas emisiones salen a un tipo de interés más alto. Por ejemplo, estaba al 7% y ahora está al 9%. Todo el mundo se apresurará a comprar las nuevas emisiones mientras vende las antiguas.

Así que recuerden la sencilla regla: si el tipo del Banco Central baja, los bonos a largo plazo suben de precio. Si el Banco Central prevé un tipo de refinanciación más alto, los bonos a largo plazo serán los que más bajen.

Si consideramos las opciones a corto plazo (vencimiento de 1-2 años), su valor prácticamente no se ve afectado. Por lo tanto, el riesgo de tipo de interés es de naturaleza a largo plazo.

2. Riesgo de crédito/impago. Siempre existe la posibilidad de que el emisor que ha emitido el bono no pueda pagar sus obligaciones o amortizarlo. En este caso, puede incumplir, lo que significa que los inversores sólo recuperarán una parte de su dinero.

Este riesgo es mayor en las empresas pequeñas o con problemas. Naturalmente, si hablamos de OFZ, son bonos súper fiables y los riesgos tienden a cero.

3. Amortización anticipada. Si el bono es revocable (es decir, el emisor puede rescatarlo anticipadamente), entonces hay riesgos de que sea rescatado y usted se quede con una cantidad de dinero que no está claro dónde colocar. Su plan de inversión puede haber sido diseñado para generar ingresos durante años. Ahora tendrá que revisarlo.

4. Riesgos debidos a la baja liquidez. Muchas emisiones de bonos tienen poca liquidez. Esto se nota especialmente en las empresas de segundo nivel. Por ejemplo, usted tiene un bono de una empresa de este tipo. Puede ser muy difícil de vender, ya que el libro de órdenes puede estar medio vacío u ofrecer precios poco rentables.

De nuevo, esta situación no se da con las OFZ, ya que son mucho más líquidas.

5. Rebajas de la calificación crediticia. El emisor que ha emitido el bono tiene una calificación crediticia. De hecho, se trata de una evaluación por parte de la organización correspondiente. Los inversores y los bancos prestan mucha atención a estos datos.

Por ejemplo, si la calificación crediticia baja, provocará una venta del bono ya que las posibilidades de quiebra aumentan debido a que el crédito es más caro para esa empresa.

6. Riesgos geopolíticos. No hay forma de predecir este riesgo, puede estallar con nueva fuerza o remitir. El mercado de valores reaccionará violentamente a todas las noticias y anuncios. Incluso un instrumento tan conservador como los bonos puede «saltar» de valor. Por eso le recomendamos que mantenga parte de su dinero en valores a corto plazo para reducir sus riesgos.

8) ¿Cuál es la diferencia entre un depósito y un cupón?

Los depósitos bancarios se abren por un periodo de tiempo determinado (al igual que los bonos). Sin embargo, los titulares de un bono pueden venderlo sin perder los ingresos del cupón acumulados durante la vida del título. Casi todos los depósitos bancarios no implican un cierre anticipado sin pérdida de intereses.

Debido a los ingresos del cupón, los bonos tienen mucha más flexibilidad en la gestión del dinero. Se pueden trasladar rápidamente a activos que empiezan a crecer (por ejemplo). Además, los ingresos por cupones dan un rendimiento mayor que los depósitos bancarios.

9) Largo plazo: ¿merece la pena comprarlo?

Todos los valores que se colocan con una fecha de vencimiento larga conllevan mucho riesgo. Por ello, debe considerar con sensatez las opciones para invertir en ellos.

Por ejemplo, puede comprar un bono a 3 años con un rendimiento del 7,8% o un bono a 10 años con un rendimiento del 8,1%. En mi opinión, es obviamente mucho más seguro y sensato invertir en el primero. ¿Qué sentido tiene asumir un riesgo por el 0,3% anual? El riesgo implica un aumento del tipo clave del Banco Central u otros riesgos geopolíticos.

Tiene sentido comprar bonos a largo plazo cuando sus rendimientos son sustancialmente más altos. Así, los riesgos pueden justificarse con rendimientos elevados.

10) Por qué cambia el precio

Si este tipo de valores proporciona unos ingresos estables, ¿por qué los precios de los bonos cambian todo el tiempo? Esta pregunta surge a menudo entre los principiantes. La respuesta es: los inversores se basan en los tipos de interés actuales (el tipo clave del Banco Central) y los utilizan para calcular la rentabilidad. Si cambia, puede ser que las emisiones a largo plazo sean muy rentables (cuando el tipo es del 6%, y el rendimiento de los títulos es del 8%) o, por el contrario, poco rentables.

Esta diferencia de rendimientos sólo puede ser compensada por el precio. Cuanto mayor sea la desviación entre el rendimiento del cupón de un bono y el tipo clave, más volátil será la evolución del precio.

Si no quiere experimentar una alta volatilidad, compre emisiones a corto plazo (con vencimiento a menos de 3 años). Su precio se ve poco afectado por las variaciones del tipo clave.

11) ¿De qué depende el rendimiento?

El rendimiento de un bono depende de las siguientes cosas en conjunto:

  • Tamaño del cupón.
  • La frecuencia de los pagos.
  • Vencimiento.
  • La amortización.
  • La oferta.
  • El precio actual.

Si el precio es más barato, ¿el rendimiento es mayor? Pero no lo es. Por ejemplo, el rendimiento al vencimiento puede ser del 10% y el precio es de 90,4, y otro puede tener un 12% con un precio más caro de 95,5.

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El colapso del mercado de valores y las criptomonedas. Siguiente – mercado inmobiliario

Gaspar Montero

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Algunas señales de alarma en el mercado inmobiliario estadounidense:

  • el precio medio de la vivienda se ha acercado a 6,5 veces la renta media anual de los hogares (en 2006m, durante la crisis hipotecaria, la proporción era de 5 veces)
  • En enero de 2021 el tipo de interés de una hipoteca a 30 años era del 2,65% y el precio medio de una vivienda nueva en Estados Unidos era de 401.700 dólares.
  • Hoy el tipo de una hipoteca a 30 años es del 5,78% y el precio medio de una vivienda nueva es de 570.300 dólares.
  • Suponiendo un pago inicial del 20%, esto equivale a un aumento de la cuota mensual del 106% (de 1.294 a 2.671 dólares).
  • como porcentaje de los ingresos de los hogares – los pagos de la hipoteca aumentaron del 11% (2020) al 25% a partir de junio de 2022.
  • Las industrias relacionadas con la construcción en Estados Unidos representan entre el 15 y el 18% del PIB.

¿Por qué es importante para el mercado de las criptomonedas?

Este es el primer gran reto para el mercado de las criptomonedas, ya que el sector no existía durante la crisis hipotecaria/financiera de 2006, 2008-2009.

Los principales medios de comunicación, los fondos de capital riesgo y los business angels no dejaban de decir que las criptodivisas eran el refugio perfecto para escapar de la rabiosa política de impresión de la Fed.

A la salida -la impresión frenética de dinero- resultó ser el motor más importante del crecimiento de todos los mercados financieros: las bolsas, los valores tecnológicos, las criptodivisas y, por supuesto, el mercado inmobiliario estadounidense.

Tras el cambio de retórica de la Fed, el intento de luchar contra la inflación mediante el endurecimiento de la economía para frenar la demanda y recortar los precios, hemos visto cómo los mercados inflados se deshacían en orden inverso: las criptomonedas cayeron primero, seguidas de la bolsa y ahora le toca el turno al mercado de la vivienda, que es el más lento e inercial.

Ahora que los tipos de interés de las hipotecas fijas son altos, los precios medios de las viviendas son un 42% más altos que hace 2 años, y las cuotas mensuales son un 106% más altas – un efecto dominó si la Fed no revierte sus políticas – se producirá muy rápidamente, destruyendo la oferta/demanda.

Recuerdo que en 2007 escribí una tesis en la universidad sobre la crisis hipotecaria y las razones de la misma, una de las razones era el término NINJA (sin ingresos, sin trabajo y sin activos) – un préstamo es un término que describe un préstamo dado a un prestatario que puede no ser capaz de devolver el préstamo . Un préstamo NINJA se concedió sin comprobar el patrimonio del prestatario. Y por regla general estaba atado en dos periodos – durante el primer periodo el prestatario no pagaba el principal sino sólo la parte «demostrativa» del pago de la hipoteca, después de un par de años pasaba el «cielo» y se añadían $3-5K a los típicos $800-1000, incluyendo el principal, y el prestatario ya no podía tirar de ese pago.

Si el mercado de la vivienda se desploma en 2022, las razones además de la estampida de la Fed, la burbuja COVID, se sumarán con toda probabilidad a la Airbnb-ización del mercado. Debido al trabajo a distancia, muchos trabajadores han cambiado su ubicación por alquileres de larga duración, y los inversores -con acceso a la plataforma Airbnb y una alta tasa de alquiler- han utilizado estos ingresos para construir sus imperios de propiedad de viviendas «prestadas», en los que un flujo de caché positivo les permitía comprar docenas de casas y vivir de la diferencia entre el pago del trabajador a distancia y los pagos al banco. Ahora esa tendencia está llegando a su fin.

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