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Аnálisis del mercado

Incumplimiento de la deuda: tipos, causas y consecuencias

Gaspar Montero

Publicado hace

El impago es la negativa o incapacidad de una empresa/país de pagar su deuda externa. Pero todavía no significa una quiebra al 100%.

CONTENIDO:

1) Definición de impago.
2) Tipos de impago.
3) Causas del impago.
4) Consecuencias.
5) Historia de los impagos de países.

1) Definición de impago

Default (de Default) es la negativa o incapacidad de una empresa/país de pagar su deuda externa. Pero no significa una quiebra al 100%.

El impago de un préstamo se caracteriza por una serie de incumplimientos de las obligaciones del prestatario:

  • Incumplimiento del pago de los intereses del préstamo.
  • Incumplimiento del pago de la deuda.
  • Otras obligaciones de pago, en su caso.

El impago puede producirse para individuos, empresas y países. Cualquier prestatario puede incurrir en un impago por un motivo u otro.

2) Tipos de impagos

Existen tres tipos de impagos (los dos primeros para particulares y empresas:

  • Técnicos.
  • Servicio de la deuda.
  • Soberano.

1. El impago técnico (de «technical default») es un incumplimiento de pago o de algún tipo de contrato.

Un impago técnico no significa que el emisor no pueda pagar. El hecho de que no pague, tal y como establece el contrato, puede deberse a diversas circunstancias que ni siquiera dependen de él.

Por ejemplo, retrasos salariales, cajeros automáticos que no funcionan, pérdida del pasaporte y otras dificultades que le impiden pagar la deuda a tiempo. En cualquiera de estos casos, el prestatario tiene dificultades temporales que violan los términos del contrato de préstamo, pero no le hacen quebrar.

2. Incumplimiento del servicio de la deuda. Se trata de la incapacidad del prestatario para pagar las deudas porque no hay fondos disponibles. En este caso, se embargan los bienes del prestamista: inmuebles, coches, muebles, joyas, etc. En un lenguaje sencillo, esto significa quiebra.

En el caso de un particular, todo se resuelve a través del tribunal. Si el Estado se declara en rebeldía, este asunto se resuelve a nivel internacional. Lo más probable es que la deuda sea condonada o aplazada por un tiempo. Pero a cambio tendrán que pagar un alto precio.

3. El impago soberano es una negativa a pagar las obligaciones. Este tipo sólo se aplica a los Estados.

La mayoría de las veces, el país tiene que tratar con el Fondo Monetario Internacional (FMI), que establece ciertas reglas. El rechazo de la deuda no es un buen augurio para el prestatario.

Un ejemplo es el de Grecia, cuando declaró un impago técnico el 1 de julio de 2015. El FMI decidió emitir un nuevo tramo para rescatar a ese país.

3) Causas de los impagos

No tiene sentido considerar cuáles son las causas del impago de un individuo o una empresa, porque puede haber demasiadas opciones. Así que vamos a analizar las causas de impago de los Estados únicamente.

  1. El importe de los gastos supera ampliamente los ingresos. Naturalmente, el país deberá más y más cada año. Algún día ni siquiera podrá pagar los intereses de un préstamo. Un ejemplo es Estados Unidos, cuya deuda nacional ha alcanzado hace tiempo niveles sencillamente astronómicos y sigue creciendo.
  2. El cambio de poder. El nuevo gobierno puede traer un nuevo curso de desarrollo económico. También es posible que se produzcan otras fuertes sacudidas en el país.
  3. Menores ingresos presupuestarios.
  4. Guerras.
  5. Sanciones.

Con la manipulación del miedo a la muerte y la entrega/retirada del dinero (el recurso para la vida), siempre es la minoría la que controla a la mayoría. Introducir la tecnología moderna en este proceso dará el control total a todos.

4) Las consecuencias del impago para el Estado

Un impago no augura nada bueno para el Estado en los próximos años. Los rusos recuerdan la experiencia reciente de hace 20 años: agosto de 1998.

Las consecuencias de los impagos son típicas de los Estados

  1. Una caída de la calificación crediticia del país. Y durante mucho tiempo. Esto significa una ausencia total de inversión en tal economía, ningún deseo de prestarlo, y si dan un préstamo, entonces sólo con una alta tasa de interés. Calificación crediticia – se trata de una evaluación de la agencia de calificación del país o empresa para cumplir con sus obligaciones en virtud del préstamo.
  2. Inflación severa, caída de los ingresos. Los ciudadanos de a pie se están volviendo muy pobres.
  3. Crisis demográfica. Debido al aumento de la pobreza, la tasa de natalidad disminuye.
  4. Depreciación de la moneda nacional. El país tiene que sacar dinero de algún sitio para cumplir con las obligaciones presupuestarias. Al devaluar su moneda, consigue tapar los agujeros presupuestarios a costa de la población. La devaluación (de «DeValeo», «De» – disminución, «Valeo» – precio) es una disminución del tipo de cambio (depreciación) de una moneda nacional con respecto a una moneda fuerte (el dólar).
  5. Una disminución de la economía (PIB). Nadie compra nada, porque no hay dinero. No se abren nuevos negocios, porque el crédito se ha encarecido, y en general en esos momentos se suele pensar en otra cosa.
  6. Empieza a desarrollarse la delincuencia y la corrupción. Los ciudadanos propensos al robo comienzan a robar, a llevarse el dinero.
  7. Aumentan los impuestos sobre los beneficios y los impuestos especiales.

Por otro lado, un impago permite un reinicio completo de la economía del país. Suele ir seguido de una reactivación de la economía y las empresas en un par de años.

Ha habido tantos impagos a lo largo de la historia que se podrían escribir libros enteros sobre ellos. Estas situaciones eran especialmente comunes en la antigüedad, cuando la economía estaba poco desarrollada. Y a menudo la negativa a pagar se debía simplemente a la reticencia, no a la falta de oportunidades. Cuanto más grande y fuerte era tu ejército, más influencia podías tener sobre los países vecinos, y por tanto era posible no pagar tu deuda.

5) La historia de los impagos nacionales

Incumplimiento en Rusia en 1998

El último caso conocido que muchos debemos recordar es el de 1998, Rusia y Ucrania.

A veces los errores que marcamos en el pasado nos recuerdan a nosotros mismos en el presente.

La oleada de impagos se produjo en los años 90. Hasta 12 países se declararon insolventes: Angola (1992-1997), Argentina y Brasil (1986-1990), Venezuela (1995-1998), Croacia (1993-1996), Sri Lanka (1996).

Mientras que en el pasado los países simplemente se negaban a pagar, ahora recurren con más frecuencia a la devaluación de sus monedas nacionales. Argentina lo hizo en 1991, México en 1994, Indonesia y Corea del Sur en 1997.

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Аnálisis del mercado

El colapso del mercado de valores y las criptomonedas. Siguiente – mercado inmobiliario

Gaspar Montero

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Algunas señales de alarma en el mercado inmobiliario estadounidense:

  • el precio medio de la vivienda se ha acercado a 6,5 veces la renta media anual de los hogares (en 2006m, durante la crisis hipotecaria, la proporción era de 5 veces)
  • En enero de 2021 el tipo de interés de una hipoteca a 30 años era del 2,65% y el precio medio de una vivienda nueva en Estados Unidos era de 401.700 dólares.
  • Hoy el tipo de una hipoteca a 30 años es del 5,78% y el precio medio de una vivienda nueva es de 570.300 dólares.
  • Suponiendo un pago inicial del 20%, esto equivale a un aumento de la cuota mensual del 106% (de 1.294 a 2.671 dólares).
  • como porcentaje de los ingresos de los hogares – los pagos de la hipoteca aumentaron del 11% (2020) al 25% a partir de junio de 2022.
  • Las industrias relacionadas con la construcción en Estados Unidos representan entre el 15 y el 18% del PIB.

¿Por qué es importante para el mercado de las criptomonedas?

Este es el primer gran reto para el mercado de las criptomonedas, ya que el sector no existía durante la crisis hipotecaria/financiera de 2006, 2008-2009.

Los principales medios de comunicación, los fondos de capital riesgo y los business angels no dejaban de decir que las criptodivisas eran el refugio perfecto para escapar de la rabiosa política de impresión de la Fed.

A la salida -la impresión frenética de dinero- resultó ser el motor más importante del crecimiento de todos los mercados financieros: las bolsas, los valores tecnológicos, las criptodivisas y, por supuesto, el mercado inmobiliario estadounidense.

Tras el cambio de retórica de la Fed, el intento de luchar contra la inflación mediante el endurecimiento de la economía para frenar la demanda y recortar los precios, hemos visto cómo los mercados inflados se deshacían en orden inverso: las criptomonedas cayeron primero, seguidas de la bolsa y ahora le toca el turno al mercado de la vivienda, que es el más lento e inercial.

Ahora que los tipos de interés de las hipotecas fijas son altos, los precios medios de las viviendas son un 42% más altos que hace 2 años, y las cuotas mensuales son un 106% más altas – un efecto dominó si la Fed no revierte sus políticas – se producirá muy rápidamente, destruyendo la oferta/demanda.

Recuerdo que en 2007 escribí una tesis en la universidad sobre la crisis hipotecaria y las razones de la misma, una de las razones era el término NINJA (sin ingresos, sin trabajo y sin activos) – un préstamo es un término que describe un préstamo dado a un prestatario que puede no ser capaz de devolver el préstamo . Un préstamo NINJA se concedió sin comprobar el patrimonio del prestatario. Y por regla general estaba atado en dos periodos – durante el primer periodo el prestatario no pagaba el principal sino sólo la parte «demostrativa» del pago de la hipoteca, después de un par de años pasaba el «cielo» y se añadían $3-5K a los típicos $800-1000, incluyendo el principal, y el prestatario ya no podía tirar de ese pago.

Si el mercado de la vivienda se desploma en 2022, las razones además de la estampida de la Fed, la burbuja COVID, se sumarán con toda probabilidad a la Airbnb-ización del mercado. Debido al trabajo a distancia, muchos trabajadores han cambiado su ubicación por alquileres de larga duración, y los inversores -con acceso a la plataforma Airbnb y una alta tasa de alquiler- han utilizado estos ingresos para construir sus imperios de propiedad de viviendas «prestadas», en los que un flujo de caché positivo les permitía comprar docenas de casas y vivir de la diferencia entre el pago del trabajador a distancia y los pagos al banco. Ahora esa tendencia está llegando a su fin.

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